2004年1月31日
2014年5月9日
2024年4月12日
至此第三個“國九條”公布，
也被稱為“新國九條”。
隨后，證監會立馬發布了《關于嚴格執行退市制度的意見》。
主要內容有幾個：
1.嚴格強制退市標準
比如調低了2年財務造假觸發重大違法退市的門檻，新增了1年嚴重造假、多年連續造假退市情形；新增三項規范類退市的情形；完善市值標準等交易類退市指標等。
2.拓寬多元化退出渠道
比方說以優質頭部公司為“主力軍”，推動上市公司之間吸收合并；以產業并購為主線，支持非同一控制下上市公司之間實施同行業、上下游市場化吸收合并等。總之，退市的方法不止有一種。
3.大力削減“殼”資源價值
加強監管是重中之重，無論是上市監管還是收購監管。從嚴打擊“炒殼”背后的市場操縱、內幕交易行為，維護交易秩序。
4.加強監管執法工作
從信息披露監管和交易監測到壓實會計師事務所責任，再到對退市公司及其控股股東、實際控制人、董事、高管違法違規行為“一追到底”，各個層面加強監管，推動健全行政、刑事和民事賠償立體化追責體系。
5.更大力度落實投資者賠償救濟
退市公司及其控股股東、實際控制人、董事、高管等，但凡有責任，都應該依法賠償投資者損失。訴訟、示范判決、專業調解、代表人訴訟、先行賠付等方式都是投資者維權的方式。
退市流程
退市是指上市公司股票在證券交易所終止上市交易，包括強制終止上市和主動終止上市兩種方式。
主動退市和強制退市、不同原因造成的強制退市，在流程上都會有所差別。
如果是主動退市：
第一步，制定退市方案。包括退市的原因、目標、流程、時間表等。 第二步，提交退市申請。退市申請要包括企業的基本情況、退市的原因和目的、退市計劃、預期效果等，提交給監管部門進行審核。 第三步，監管部門審查。 第四步，股票交易所審核。監管部門批準之后，就可以向交易所提交申請。 第五步，股東投票。股東大會上有表決權三分之二以上的人通過之后，就可以主動終止上市。 第六步，公告和執行。企業決定退市以后，要發布公告，公告退市時間和具體安排，確保投資者有足夠的時間了解情況。
如果是強制退市：
不同情況下的強制退市具體流程不太一樣，但是大體上有以下幾個步驟： 第一步，預警。當上市公司出現可能觸發退市條件的情況時（如財務數據連續虧損、公司治理嚴重問題、重大違法行為等），交易所會根據相關規定向該公司發出預警提示。預警的意思就是讓該公司盡快整改。 第二步，再次預警。這時候的預警就不是整改預警了，整改之后仍未能改善其達到退市標準的情況，交易所會對其股票實施退市風險警示，股票簡稱通常會增加“ST”（特別處理）或“*ST”（虧損特別處理）的標志。 第三步，決定退市。繼續整改之后，上市公司還是未能解決導致其可能被退市的問題，交易所將依據相關規則作出退市決定，正式宣告該公司股票將被強制退市。 第四步，進入退市整理期。這是一個特定的交易期限，允許投資者在公司股票正式從交易所摘牌前處理自己的股票。退市整理期結束后，公司股票將正式退市。 第五步，股票摘牌。不再進行公開交易。 當然，我們上文也提到，現在的退出渠道越來越多樣化，比方說可能會進行轉板交易，符合市場接納條件的情況下，退市的可能也多種多樣。
目前存在哪些破壞市場生態的行為
此次新規，專門提到要加強監管，監管的對象就是市場上存在的一些違法違規、破壞市場生態的行為。尤其提到了要大力削減“殼”資源價值。從嚴打擊“炒殼”背后的市場操縱、內幕交易行為，維護交易秩序。
什么是“殼資源”？“炒殼”行為又是怎么回事
所謂的“殼資源”，主要指的是一些上市公司的上市地位。這些公司可能業績不佳、甚至接近破產，但因為它們擁有寶貴的上市地位，使得其他未上市的公司愿意通過收購、兼并等方式獲得這種“殼”，以實現變相上市，即通過“借殼”上市來繞過日益嚴格的IPO審核過程，更快捷地進入資本市場。 “炒殼”行為主要是投資者預期某些表現不佳的上市公司可能成為借殼上市的目標，這樣的公司往往股價低迷，市值較小。一旦有資本集團或企業表現出對其進行并購的意圖，即使是未經證實的消息，也可能導致這些公司的股價暴漲，因為一旦并購成功，原本業績不佳的公司可以通過“換殼”得到業績上的轉型，同時新的控股股東可以利用這個“殼”來達到快速上市的目的。 “炒殼”的投資者通常是基于對某些特定公司成為借殼對象的預期進行投機性買入，希望在“殼”被購并、股價上漲時獲利。 由此可見，“殼資源”的存在本身就是一種對市場的破壞，而“炒殼”行為又大大增加了市場的不確定性和風險。在“炒殼”行為之下，還存在著一些市場操縱行為，通過控制消息的釋放和股價的推動，誘導普通投資者跟風投資，最終損害普通投資者的利益。
退市制度對投資者意義重大
01 保護投資者利益。加強退市制度監管有助于清理市場中的劣質公司，保持市場的健康和清潔度。這樣一來，投資者的資金不會被那些業績持續虧損、治理結構混亂、甚至存在欺詐行為的公司所吸引，減少投資損失的風險。 02 提高市場效率。通過嚴格的退市制度，可以使得市場資源被有效配置，資金流向有發展潛力和良好治理的公司。這不僅有利于投資者獲得更好的投資回報，也促進了整個經濟的健康發展。 03 減少市場操縱和欺詐行為。高標準的財務和治理要求有助于減少市場操縱和財務造假等違法違規行為，保護投資者免受不正當行為的損害。 04 增強市場信心，改善投資環境。優勝劣汰，提升上市公司的質量，能夠構建一個更加健康、積極的投資環境，吸引長期資本。 投資者自身要加強投資判斷，堅持價值投資、長期投資，避免短期投機行為。