轟轟烈烈的雙十一終于過去了，“尾款人”們也終于可以不用一邊打著哈欠熬夜一邊還要寫寫算算了。然而與如火如荼的雙十一大型購物狂歡相反的是，電商股出現了持續的下跌，這讓很多人困惑不解，到底為什么電商股突然暴跌呢？

熱鬧的雙十一和暴跌的電商股

雙十一的輝煌“戰績”

今年的雙十一，幾大電商的成績單依然十分亮眼。

• 天貓截至11日0點30分，成交額突破了3723億元，截至當晚24時，以4982億元收官；

• 京東截至11日0點09分，累計下單金額突破2000億元；

• 蘇寧易購19分鐘成交總額破50億元；

• 小米截至11日0點50分，全平臺支付金額突破20億元。

除此之外，快遞行業也是壓力倍增。

• 京東物流宣布，雙十一期間，開放業務單量同比增長102%；

• 中通快遞于11月1日16時48分實現訂單成交量突破1億件；

• 圓通快遞于11日下午實現當日攬收訂單量破億，這是圓通連續四年在雙11當日訂單量破億。

• 韻達快遞也于當日晚間11時30分前破億。

• 專注于大件快遞的德邦快遞，則于11月1日19時24分實現單日總收入破億元。

然而在這樣的背景下，電商股卻格外慘淡。

暴跌的電商股

11月10日，美股市場上，阿里巴巴領跌8.26%，寶尊電商下跌5.91%，京東下跌6.63%，唯品會下跌3.32%，拼多多下跌2.87%。

11月11日，港股電商股集體低開。阿里巴巴跌7.41%，京東跌6.23%，美團跌6%。

截至11日中午收盤，ATMJ跌幅擴大。阿里巴巴跌8.79%，京東跌8.17%，美團跌7.73%。

以港股股價計算，阿里兩日市值蒸發8484.9億港元，京東兩日市值蒸發1836.5億港元，美團兩日市值蒸發3388.7億港元。

為什么電商股會集體暴跌？原因是多方面的，但是這與11月10日國家市場監管總局起草發布的《關于平臺經濟領域的反壟斷指南（征求意見稿）》必然有著很大的關系。

反壟斷指南有何規定？

11月10日，國家市場監管總局發布了《關于平臺經濟領域的反壟斷指南（征求意見稿）》。

1.點名概念模糊的違規行為

有些電商領域的概念之前還比較模糊，此次《指南》將這些模糊的概念直接做出了界定。

“二選一”：濫用市場支配地位、構成限定交易行為。

如何判定是否構成了限定交易呢？

一是平臺經營者通過搜索降權、流量限制、技術障礙、扣取保證金等懲罰性措施實施的限制，因對市場競爭和消費者利益產生直接損害，一般可認定構成限定交易行為。

二是平臺經營者通過補貼、折扣、優惠、流量資源支持等激勵性方式實施的限制，可能對平臺內經營者、消費者利益和社會整體福利具有一定積極效果，但如果對市場競爭產生明顯的排除、限制影響，也可能被認定構成限定交易行為。

“大數據殺熟”：濫用市場支配地位、實施差別待遇。

比如通過計算人的支付能力、消費偏好、使用習慣進行差異化的交易價格、交易條件或差異性付款等都算是壟斷行為。

不過，如果是針對新用戶首次交易的一些合理的優惠活動，可以不被認定為差別待遇。

“搭售”：比如利用彈窗進行捆綁銷售、強制收集用戶信息、通過流量限制強制交易等給互聯網用戶帶來了巨大困擾的行為。

2.直接證據充足可以直接認定壟斷

近些年電商平臺的一些訴訟案件其實并不少，但是大多都拖拖拉拉，很難快速解決。《指南》中規定，在特定個案中，如果直接事實證據充足，只有依賴市場支配地位才能實施的行為持續了相當長時間且損害效果明顯，準確界定相關市場條件不足或非常困難，可以不界定相關市場，直接認定平臺經濟領域經營者實施了壟斷行為。

3.將涉及VIE架構的經營者納入反壟斷范圍

所謂VIE架構即“可變利益實體”，指的是海外企業通過特定協議，而非參股來實際控制簽約的國內企業。嚴格說起來騰訊、阿里巴巴、百度、攜程、美團、滴滴等都會受到波及。

經營者集中達到國務院規定的申報標準的，經營者應當事先向國務院反壟斷執法機構申報，未申報的不得實施集中。比如兩大公司合并，就屬于經營者集中。

幾大電商平臺股價的集體下跌，很大程度上都收到了《指南》的影響，資本市場的監管將會更加嚴厲。

“二選一”和“殺熟”有何危害

對商家來說

“二選一”意味著只能入駐一家平臺，如果不配合就不能獲得平臺的優惠和優勢資源支持，甚至會被逐出平臺，可以說是威逼+利誘了。但是只入駐一個平臺對于商家的利益是極大的損害，也是對市場競爭秩序的破壞。

對消費者來說

“殺熟”意味著同樣的商品或服務，不同的人可能面臨著不同的價格，網上很多網友都有提出過這個問題。所以為了避免自己的價格不合理，消費者不得不在不同的平臺之間進行篩選，甚至可能還得登錄不同的賬號查看，極其的浪費時間和精力。原本大數據的存在是為了提供個性化的服務，最終卻走向了欺詐。

此次對于電商平臺反壟斷的措施對于平臺商家和消費者來說是極大的利好。

投資者該如何應對電商股的波動？

盡管電商反壟斷措施的出臺為幾大電商巨頭都造成了一定的影響，但是本質上只為了保護消費者的權益，為了促進電商平臺之間更加健康和公平的競爭，促進整個行業的健康發展。此次電商股波動背后，會促進電商平臺進行更合理的整改。

因此，盡管電商股集體受挫，應該也只是暫時調整，而且不同的電商平臺受到的影響不一，投資者應該理智做出判斷，保持心態穩定。